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【资讯】配置会加大市场的传染性

发布时间:2020-10-17 00:21:30 阅读: 来源:水表厂家

“配置”会加大市场的传染性

资本市场一片风雨飘摇:闽灿坤B连续跌停引发B股板块集体暴挫;上证所发布《风险警示股票交易实施细则》征求意见稿引发ST板块集体暴挫;“调控政策加码”的传闻引发房地产板块集体暴挫……  本文无意评论政策对错,只想表达一点:空喊“股市的长期投资价值非常明显”是没有用的,从市场反应看,政策已经成为资本市场的系统性风险来源之一。  接下来,我们讨论一个更加一般性的问题:对普通投资者而言,应该重视“配置”,还是“偏好”?  “配置”的基本出发点当然还是“分散持仓,分散风险”。比如,我们经常可以听到来自基金经理的类似表述:“现在XX类股的仓位太高了,接下来要配点YY类股”之类。  那么,除了满足监管条件之外,基金经理们为什么一定要把自己的仓位“配置”起来呢?他们到底看好哪一类股票?在我看来,这永远是一个终极问题:在你(拟)持有的所有股票中,你到底看好哪一(几)个?既然有相对最看好的标的,为什么不重仓它,反而还要“配置”那些相对不看好的标的?  所以,在我看来,所谓“配置”,就是对自己看好的股票并没有真正的信心,于是在这些股票之外又买进了一堆自己并不看好的东西,然后就彻底搞不清楚自己到底看好哪些股票了。  更加糟糕的是,“配置”的做法不仅降低了组合的潜在收益率,而且加大了市场间的传染性。比如,某只基金很看好医药类股票,但也“配置”了不少银行股。但由于某种原因,医药类股票表现并不好,于是失望的投资者开始赎回份额,基金经理只好出售银行股以应对赎回压力,不幸的是,这伤害到了另外一只看好银行股的基金的净值表现,于是连锁反应启动,后者也开始遭遇投资者的赎回压力,风险开始扩散……  在现实中,我们可以经常观察到这一点。比如,中国股票市场的下滑可能引发美元汇率的上升,纳斯达克中国概念股的崩盘可能引发伦敦股市的震荡等,这些现象背后的生成机理都是大体一样的,即资金的“配置”行为加大了不同市场之间的传染性。  另外,通常情况下,“配置”是一些大资金“被迫”采取的行为,对基金经理而言,可能并非故意,实有不得已的苦衷。比如,一只规模为二十亿元的股票基金,基金经理非常看好两只创业板股票,但这两只创业板股票的流通股根本就不够他买,怎么办呢?他只好“配置”一些他并不十分看好的其他股票。  所以,对普通投资者而言,根本就不存在“配置”的问题。重仓你真正看好的股票,然后,你就只剩下一个问题需要面对了:止损。

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