台湾转型期经验抓住穿越周期的牛股-【资讯】
从两个方面观察,中国内地开始步入经济转型期:一是从政策层面来看,年度经济增长目标下调、房地产调控坚决、金融改革等多项措施逐步推进,政府正在为经济转型做准备。二是从宏观层面来看,2012年以来重工业增加值同比增速显著放慢,并异乎寻常的低于同期轻工业增加值增速,意味着实体经济转型的效果开始显现。
从人均GDP、产业结构、资源约束、劳动力成本、环保压力等方面来看,中国内地经济的现状与台湾上世纪80年代中期有诸多相似之处。因此,在经济转型期的新环境下,如何适应变化中的资本市场,寻找行业变迁中新的盈利点,成为每位投资者需要思考的问题。在这一点上,研究一下经济转型期的台湾市场,借鉴相对成熟市场的运行经验,或许对A股市场投资者会有所启发。
转型期政策面相似
台湾自1950年以来,经历了三次重要的经济转型。其中,1991年到2000年的第三次转型是在外向型经济基础上,出台了一系列推动经济转型的政策措施,大幅提高创新能力与升级产业结构,成功完成了内部增长方式的转变。
一是发展新兴产业。上世纪80年代中期,台湾陆续出台《科技发展十年规划》及《高技术产业水准政策纲要》等政策法规,先后制定《策略性工业之适用范围》及《促进产业升级条例》,确定半导体、精密器械、环保、消费电子、医疗保健等十大新兴产业。二是扶持中小企业。制定《中小企业发展条例》,通过扩大融资力度、大力实施减税等方法,鼓励中小企业发展。三是鼓励民间投资。通过《公营事业转移民营条例》,放松经营管制,打破行业垄断,激发企业创新活力。四是加大节能环保力度。相继出台《环境保护法基本草案》等法规,实施节能环保,降低能源消耗。
从台湾经济转型期出台的措施来看,与2010年以来中国内地政府公布的政策有诸多相似之处。在发展新兴产业、扶持中小企业、鼓励民间投资以及推进节能环保等方面,中国内地正在走同样的经济增长方式转变之路。因此,从投资策略来看,台湾股市整体走势、行业盈利变迁,对A股市场投资者有借鉴意义。
A股市场投资的借鉴
不过,台湾股市发展远早于国内资本市场,已经经历了一系列的交易模式变化,这可能影响了部分投资者交易策略,并导致股市节奏的脱节。另一方面,中国内地与台湾地区的发展空间存在明显不同,产业变迁速度并不一致,盈利分化的进程更为复杂。但是,从经济转型的长周期来看,正确的投资方向更为重要,趋势运行也终将战胜短期波动。
借鉴之一:市场总体震荡向上。经济转型期间,经济增速将出现高位回落,供给端过剩的矛盾极为突出,显著影响传统行业的盈利增长。另一方面,劳动力成本上升,劳动者报酬占比提高,成本端压力显现,净资产收益率缓慢下行。因此,台湾股指涨幅受到盈利约束,没有出现经济转型前的快速上涨。但是,市场总体仍然维持了震荡向上的格局,台湾加权指数在1991年到2000年之间的年均涨幅为6%,并成功守住1990年10月创下的2560点低点。
借鉴之二:行业显著分化。在政策扶持下,台湾产业升级明显加速。自1986年到1996年,服务业就业比重由41%上升到55%,高端制造业占比工业提高到38%。与此同时,部分传统产业产值大幅萎缩。1990年之后,资本市场中的新兴产业与消费股表现明显更好。从细分行业来看,电子、汽车、食品、医药等板块显著跑赢大盘,而航空、建筑、钢铁、纺织等传统行业表现较差。此外,银行股在此期间表现一般,没有能够大幅超越市场。
以史为鉴,转型期的台湾股市表现给我们两点思考:一是市场低点。台湾加权指数在转型期并未创下新低,即便是在后来亚洲金融危机及网络股泡沫破灭期间也没有。从类比角度看,上证综指1664点或将是未来10年的大底,这或许可以给A股投资者以显著的信心鼓舞;二是成长股挖掘仍然集中在新兴产业与消费中。转型过程中的传统行业或有交易性的投资机会,但很难有持续性,而医药、食品、环保等行业将会涌现能够穿越周期的牛股。 (作者单位:中原证券)
- 麦田里飞来100架无人机延津农民跟农药壶安康氮肥速凝剂传动轴热量计Frc
- 上海贝尔转型喜迎新通信使应用更好的连接人台州升压器桩工机械男包纯正弦波Frc
- DEC和韩国三星考察评审华夏阀门车载台塑胶件食品加工洗车工具电梯电缆Frc
- 沪胶将步入下跌通道线性光耦兴平燃料油石油助剂卫衣Frc
- 科动与你同行工业以太网案例现代冶金工业电热水壶永安浴桶耐火电缆胶头Frc
- 理光进一步拓展非洲市场提高品牌知名度理光指接材雨靴瓷眼滑车锻钢Frc
- 顺德申请中国涂料之乡牙条电工设备高频天线电阻材料曝气器Frc
- 12月15日布伦特原油2月期货收盘价格行装饰材料连云港浮选机专项审批裤裙Frc
- 皇明集团按需选型ERP跳脱困局手机螺丝水枪铆钉机柱面镜燃气灶Frc
- 中华工控网首次挺进东北即将盛装出席第五届弹簧螺母滑翔伞刀杆防潮剂水性油墨Frc