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需求缺乏增长基础铝市难以转势3-【新闻】

发布时间:2021-04-05 19:43:15 阅读: 来源:水表厂家

五、冶炼成本:刚性增强 制约铝价下跌空间08年国内铝冶炼成本同样前高后低。上半年电价上调、氧化铝涨价及辅料价格上涨等因素导致铝冶炼成本大幅上升,铝冶炼成本也一度涨至18500元/吨水平。但这种情况在下半年则刚好倒转,铝冶炼大幅亏损的压力传导到整个产业链,各种成本均大幅下滑。   下半年,铝厂减产导致氧化铝需求显著下降,随后海运费用狂泻降低了进口铝土矿价格,成本下降释放了下跌空间。当前国内氧化铝现货报价已经跌至1800元/吨水平,而以沪铝定价的氧化铝长单也跟随沪铝大幅下跌。   由于工业生产活动的减弱,尤其是钢材、有色金属等高耗能产能的下降,第四季度国内电力需求明显下降,各地政府纷纷下调电价。下半年国内煤炭价格大跌也降低了自备电厂铝厂的成本。据了解,当前铝冶炼的平均电价成本约为0.37元/度左右。   各种辅料价格同样大幅下滑,其中以阳极碳所占比重最大。石油价格大跌拖累阳极碳价格至5000元/吨的高点下跌至2400元/吨,而其他原料价格同样大幅下滑。   因此,受原料价格下挫的影响,不考虑各种财务成本,当前原铝的直接冶炼成本已经降至11500元/吨附近,而现金成本则稍高于12000元/吨。   后市来看,铝冶炼成本仍有一定的下降空间,但短期内降幅不大,中长期则可能稳中小升。中长期铝价继续大跌将引发减产规模的扩大,并制约其下跌空间。   六、宏观面:经济衰退风险巨大 流动性过剩利好铝价6.1全球经济疲弱 铝需求前景黯淡当前全球铝消费近50%来自于建筑及交通业,而这两个行业通常是受经济下滑影响最大的行业。09年全球经济面临着巨大的衰退风险,因此这两个领域的铝需求前景较为悲观。电力同样是铝消费的重要领域,鉴于电力需求与经济发展存在明显的正相关关系,电力需求下滑很可能导致电力投资增速的下降,该领域对原铝需求的增长也难以乐观。相比之下,包装业与消费联系紧密,具有弱经济周期的特征,因此占全球需求近25%的包装业受经济下滑的影响相对较小。   总体来看,随着金融危机对实体经济影响的逐渐深化,经济衰退风险明显增大,这将制约全球铝消费的增长。   6.2国际流动性泛滥 中线可能利好铝价金融海啸后,国际商品的投资性需求明显减弱,而金融市场的“去杠杆化”更加剧了铝价下跌幅度。但这种状况可能在09年出现改观。   当前各国均采用进取的货币政策,09年全球可能迎来零利率时代,美国等甚至以“数量扩张”的方式注入流动性,意图刺激经济。中长期充沛的流动性有利增加金融资产的投机性需求。如果全球经济出现触底迹象,基金有望积极买入金属产品。即使经济持续低迷,一旦实体经济难以有效吸收充足的流动性,投机资金也可能转战商品市场,从而导致经济衰退、通膨上升的滞胀糟糕局面出现。   6.3 国内经济下行 救市效果有待观察11月国内规模以上工业增加值同比增长5.4%,为1998年公布该指标以来月度增速最低值(剔除春节因素),同比及环比增速分别减缓11.9%及2.8%。根据中国物流与采购联合会的数据,11月国内制造业采购经理指数为38.8%,环比下降5.8%,为2005年该指数创立以来的最低点。   从国内经济先行指数来看,未来的经济前景较为悲观,领先指数甚至低于1997年度。第4季度各种经济指标的明显转差,暗示着09年国内经济下行的严峻局面,而全球经济黯淡的前景更加重了国内经济的压力。   近期政府推出了4万亿元的固定资产投资计划,意图平滑经济周期、缓冲外围危机,但各方对该计划的质疑颇多,包括投资规模的不透明性、对经济的拉动效应减弱等。从过往来看,增加基础建设投资可直接刺激包括原铝在内各种金属的需求,但从现有资料来看,难以估算政策效应所带动的新增需求量,实际效果有待观察。   七、综述:一季度再探前低 随后筑底温和回升近期国储公布原铝收储计划,加上国家电网从中铝的购入量,这为1月份国内市场产生近35万吨的新增需求。此外,市场节前备货及压货博行情需求增加,且生产商惜售坚定,1月份国内市场得以出现供需相对平衡的局面,上旬沪铝反弹至12700元,但供需平衡局面的持续性不强。从当前了解情况来看,今年春节下游加工厂的停工时间可能延长至4周左右,且前后1-2周的开工率也较低,在此阶段市场需求很小。期间原铝生产正常,6周可产出约130万吨,这将新增约80万吨的过剩量。除去这两个月国储及国家电网约40万吨的新增需求,粗略估算,1-2月份国内供给的过剩量也将接近50万吨,与12月底超过90万吨的巨大库存量结合,这将导致国内现货市场供给压力大增。   因此,除非第一季度国储再度收储约50万吨的原铝,以吸收阶段性新增的过剩量,否则2月底国内的供给压力将明显超过08年12月份,而相比12月中旬的10700元价位,即使考虑国内外比值、市场预期与惜售心态等因素,目前12000元以上的价位仍旧显得虚高。因此,在国储未继续收储的情况下,由于供给压力增大,第一季度国内现货铝价很可能重新测试10500元的支撑,铝价仍将运行于成本线下方,期间关注国储继续收储的动向。   第二季度国内外经济尚难摆脱低迷,近期的经济领先指数表明,未来3-6个月的国际金属需求仍将低迷。国内方面,房地产、汽车及出口等方面的需求前景难以乐观,电力行业耗铝量的增加不足以支撑整体需求。考虑到前期国内外铝市巨大的库存量有待消化,在此阶段国内市场很可能延续供给过剩的局面,导致铝价徘徊于成本线附近,预计第二季度铝价将以振荡筑底的走势为主。   而下半年经济的不确定性较大,政府救市的效果开始显现,全球经济能否摆脱衰退的泥潭,房地产及汽车业能否走出低谷,这直接决定原铝的需求前景。此外,流动性泛滥引发的投机性需求可能抬升市场的估值水平,而美元中期走软的可能性较大,将一定程度利好铝价的温和回升。   中长期来看,国内铝价尚缺乏明显的大趋势。由于铝价各种成本的刚性增强,冶炼成本继续下降的空间有限,而铝价长期大幅低于成本将威胁供给,导致新减产的出现,因此未来铝价缺乏大幅下跌的空间。但大幅反弹的基础同样并不稳固,在经济未复苏的情况下,供给过剩的局面很可能长期存在,期间一旦铝价恢复盈利,将引发国内产量反弹。从过往国内铝厂的积极性来看,一旦恢复稳定盈利,大规模复产将很可能出现。

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