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化解资金截留机制必须多管齐下

发布时间:2021-01-21 14:27:19 阅读: 来源:水表厂家

化解资金截留机制必须多管齐下

实体经济融资难、融资贵,无疑是中国经济当前面临的最大难题之一。  央行最近公布的两份数据值得关注:7月21日发布的2014年6月份金融市场运行情况显示,6月份货币市场成交量23.4万亿元,同比增长69.5%,环比增长3.8%。当月同业拆借加权平均利率2.85%,较5月份上行29个基点;质押式回购加权平均利率为2.89%,较5月份上行32个基点。而上周(7月15日)发布的金融统计数据显示,上半年人民币贷款增加5.74万亿元,同比多增6590亿元;其中非金融企业及其他部门贷款增加3.86万亿元。6月份,新增人民币贷款1.08万亿元,广义货币供应量同比增长14.7%,社会融资规模为1.97万亿元。

按理说,在目前信贷投放不少、银行间市场利率钉在低位的情况下,融资似乎并不难。不过,从实际情况来看,尽管上半年广义货币增长达到14.7%,但社会依然感觉资金紧张,尤其是监管层对小微和三农的定向宽松政策难以有效落实到位。  最近,央行副行长刘士余就在演讲中称“僵尸企业占用大量信贷资源”。在当前我国货币供应总量宽松的同时,实体经济依然存在融资难与融资成本高的问题,表明我国货币信贷政策传导渠道存在某种“资金截留机制”,使得社会资金配置低效运行。社会资金截留机制主要表现在以下几个方面:一是僵尸企业对信贷资源的无效占用。在产能过剩领域存在为数不少的僵尸企业,虽然企业发展前景十分黯淡,实际上已经处于破产边缘,但为了避免激化社会矛盾,避免风险急剧暴露,企业没有依法破产,仍在维持最低程度运转。僵尸企业贷款在金融机构贷款五级分类中仍为“正常”,金融机构按照计息规则计提贷款利息。由于僵尸企业实际上已较难支付利息,但通过“还旧借新”变相增加了社会信贷规模。二是房地产行业具备强大的“吸金”能力。社会资金向房地产业的过度聚集,使得房价快速上涨;而为了维持房价高位运行,又需要持续扩大的社会资金投入。三是地方政府融资成本敏感度差。当前我国经济增长重任向地方政府转移,投资驱动已经成为地方稳增长的制胜法宝。为筹集项目投资资金,地方政府融资较少受融资成本约束,借助信托公司渠道的高成本信政合作融资成为潮流。  资金流向低效企业,导致负债越来越多。可以看到,在投资稳增长的模式下,中国经济整体负债率也出现了上升,中国经济似乎陷入了稳增长与防风险两难的困境。据统计,2014年6月份中国信贷市场总负债率从去年末的297%上升至316%,意味着投资稳增长模式下债务负担仍在继续恶化。其中企业和金融部门恶化最为显著,企业负债/GDP从121%升至127%,金融部门非信贷市场负债/GDP从97%升至107%,而居民负债/GDP从36%升至37%,负债/GDP涨幅从44%升至46%。货币政策放松,中国经济出现回升,而经济整体负债率也上升,金融风险增大。若为防范金融风险而采取过度紧缩的货币政策,则有可能导致经济增长下滑。  由此可见,在李克强总理强调货币政策不能大水漫灌的基调下,如何理顺货币政策的传导机制成为当前的重大问题。某种意义上说,当前形势下需要将改革和逆周期政策进行结合,政府政策的意图是在维持对经济政策支持的前提下,继续避免进行粗放的总量调控,选择定向放松,从而起到稳增长和调结构的双重作用。市场普遍认为,最大程度发挥中央银行“定向宽松”政策成效,必须绕过“资金截留机制”,否则“定向宽松”跑偏并不是没有可能。  从这个角度出发,解决实体企业融资难、融资贵的困局,化解资金截留机制必须多管齐下。其一,在解决中国金融体系固有结构性问题的同时,严格规范第三方担保。其二,发展多层次资本市场,拓宽其融资渠道是一种路径,加强对金融机构监督,促使其规范运营是另一条路径。其三,强化市场化改革,包括组合利用资产证券化、债务重组和不良贷款核销以及完善破产机制消解僵尸企业的风险,并通过财政补贴和放松市场管制鼓励并创造就业机会。其四,简政放权,减少国企垄断,开放市场管制,让社会资本有更多的投资机会,而不是只集聚在房地产等少数非理性追逐资产泡沫的领域。其五,积极推动混合所有制改革,使其积极投资基础设施和公共服务领域,改变政府投资主导下的社会资本配置的扭曲状况。用专家的话说,只有市场化改革、政府改革和金融改革三轮齐动,才能优化金融市场资源配置。

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